現在は「ヘッジなし」がいい

2026年1月14日

※1月14日 19時頃更新：図表の一部に誤りがございましたので、訂正させていただきました。

ご迷惑をおかけいたしまして誠に申し訳ございません。

「あり・なし」では利益が大違い

長期投資で資産を最大化したいなら、「為替ヘッジなし」が正解です。現在の金利環境では、ヘッジコストが資産を食いつぶしていく可能性が高いからです。今日はこの話を深堀りしましょう。

新NISAなどで海外物の金ETFや米国株（S&P５００など）を買う際、為替ヘッジの有無で迷う方が多いです。ヘッジありには「円高になっても損をしない」という安心感があります。 しかし、その安心感の裏には、構造的な不利が存在しているのです。

日々のコストは積み重なると馬鹿にならない

ヘッジにはコストがかかります。日米の金利差が大きく存在する限り「ヘッジあり」を選ぶことは、毎日高いコストを払い続けていることを覚えておいてください。

ヘッジ・コストだけで年利５％近くに達することは珍しくありません。実際、２０２４年の日米のヘッジ・コストは５％ほどでした。

なお、ヘッジ・コストとは外国為替との金利差のことを指します。ただ、今回は「安心を買える手数料」だと考えてください。この手数料の有無が、為替ヘッジ「あり・なし」の差です。

図表１に最近のヘッジ有無のパフォーマンスを記しました。S&P500を２０２４年１月に購入し、現在まで保有している場合です。１００万円の投資額に対して、利益差が３０万円になっています。

理由のひとつは、この期間において、円安が進行したことです。１４２円が１５６円にまで下がっています。

もうひとつの理由がヘッジ・コストです。１年間で５％のコストがかかっているとすると、図表１に示した２年間では約１０万円に達します。

長期ではどのようになっているのか。図表２にヘッジあり・なしを１９８６年から保有した場合のパフォーマンスを示しました。ヘッジなしが２７００万円の利益に対して、ヘッジありが４００万円の利益です。

円高局面では有利

このように見ていると、「ヘッジありは全く意味がないのか？」と思ってしまいますが、それはそれで、いいこともあるのです。

図表３ではその点を解説しています。リーマンショック前後（２００７年〜）の、急激な円高局面のデータです。 「ヘッジなし」が円高の影響で大きく資産を減らす中、「ヘッジあり」は傷を浅く抑えています。 

こうしたメリットはあるので、一概に「ヘッジありはダメ投資」とは言い切ません。

一般的には、投資において「二兎（にと）を追う」のは難しいと考えてください。金の上昇に賭けるのはいいし、円相場に賭けるのは意味がありますが、両方を同時に行なうのは難しいという意味です。それぞれのピークの山谷が異なるからです。

そうした観点からも、ヘッジなしが投資に適格であると考えています。