買いの姿勢を変えるな

2026年3月11日

第４四半期の金生産１．１％増

２０２５年第４四半期のゴールド生産量が発表されました。１．１％増です。今後も金価格上昇に強気で臨みましょう。

鉱山会社の金生産量と金価格の動き方を見てみます。図表１にあるように、生産量が多い時期（赤いシャドー）は価格が横ばいであることに対して、シャドーなしの生産量の少ない時期には価格が上昇していることが分かります。２０２５年には大漁により、脂乗りの良いサンマが安くスーパーに出回りましたが、それと同じ考え方です。

最近は増産期と減産期が混じり合う展開になっています。現在は減産期ではありませんが、増産期とは違います。したがって、価格は落ちにくい展開になると考えられます。（価格は需要家の動向も関係しますが、今日は生産側に絞って話を進めます。）

鉱山会社はこうした事情に精通しています。一般に、鉱山会社は「これから金価格は安くなると思えば売りポジションを拡大し、高くなると思えば売りポジションを縮小する」という戦略を取っています。

今は、ポジションが縮小傾向ですから、生産者が強気です（図表２）。私たちも強気で臨んでいきましょう。

鉱山会社が価格に強気な理由は、「直近の生産量が微増だから」というだけではありません。鉱山投資が長期的に低位で推移しているのです。

投資額はここ１０年近く歴史的に見ても低い水準にとどまっていました。そのため、新しい鉱山や鉱脈の開発が進んでいません。金価格が５０００ドルを超えたので、昨年あたりから躍起になって新鉱山開発を始めたでしょうが、今から投資を増やしても、実際に生産量が増えるのは１０年単位の時間がかかります。

既存鉱山においても、投資が功を奏するまでには数年はかかります。従って、これから数年は大きな増産はないでしょう。

私たちは金投資に引き続き強気で臨むべきです。