FRBの利下げは相場に影響しない

2025年10月29日

短期金利は気にする必要なし
FRBの政策金利引き下げについて、金融ニュースで大きく取り上げられます。投資家の多くがそうした話に耳を傾ける傾向があるからでしょう。しかし、FRBの行動は、投資で利益を生むにあたって、ほとんど意味のない行為だと思って下さい。今日はこの話をいたします。

金利は重要な指標です。それでも、長期金利の行方だけを見ればいいです。FRBの利下げは金融市場に大きな影響を与えません。長期金利（市場の総意）が先に進み、短期金利や政策金利はそれに追随するように動きます。この順番が大切です。

流れを決めるのは長期金利

図表１をご覧ください。３か月金利と１０年金利は全体として同じ流れにあることが分かります。ただ、３か月金利の方がブレが大きいです。

FRBは人為的に短期金利を上下に大きく動かします。図中にコメントしたように、長期金利の動きが逆方向になり始めたことを察すると、短期金利の舵を大きく同じ方向に動かすわけです。市場（長期金利）の描く道筋が先、短期は後追いということです。

米国の国債は３８兆ドルあり、そのうち、長期債（償還まで１年以上）は３２兆ドル、短期債（１年未満）は６兆ドルです。約１６％です。長期債の市場には、国債以外に住宅ローンや企業の債券発行があります。これらを含めると、FRBが影響を及ぼせる範囲は、ますます小さいと言えるでしょう。

なお、政策金利と短期金利とはどう違うのかという質問を受けますが、これはほぼ同じだと思って下さい。図表２に示しました。

この内容は、10月6日「投資部LIVE」の要約（一部）となります。