ＶＩＸの空売りに勝機はあるか

～見えないところにあるリスク～

ＶＩＸの空売りについての相談が増えています。

今日はこれについて解説いたします。

「お薦めしない」というのが結論です。

４月４日、ＶＩＸは４５．３０ドルの高値をつけて引けました。図表１です。

図表１

「ここから下げることになれば、かなり儲かるのではないか」という問い合わせが相当数に達しています。

この考え方を裏付けるのが図表２です。

図表２

２０１６年以降、４５．３０を上回ったのは４回しかありません。

そのうち３回は１ヶ月以内に低い位置に戻っています。

（３回は月足のヒゲの部分が４５．３０以上になっています。

月足のヒゲということは、月の終りには４５．３０を下回っていることになります。）

つまり、上昇期間は長くないことがわかります。

例外は２０２０年のコロナ危機で、この場合３ヶ月以上にわたって、４５．３０以上の数値が続いています。

V I Xの空売りを考える人は、

「４回のうち３回は儲かっているのだから、この機会を逃すことはない」と考えています。

４５．３０で空売りし、仮に１０ドル下の３５．３０ドルで買い戻すことができた場合、１０ドルの儲けになります。ＩＧ証券を用いれば、レバレッジは1000倍になりますから1万ドル（１５０万円）利益が得られます。

しかし、この考え方には、落とし穴があります。それを示したのが図表３です。

図表３

２００８年のリーマン・ショックの際はＶＩＸが９０ドルまで進んでしまいました。

仮に４５ドルで９０まで保持しているとすると、大変な評価損が生じてしまいます。

「だったら、損切りをすればいいのではないか」というのが賢い投資家の姿勢です。

「損切りを４～５ドル上に設定しておけばいい」と考えるでしょう。

それなら、「リターンとリスクの差が大きく、割に合うトレードだ」と考えるかもしれません。

しかし、ここに問題があります。

図表３の最高値の日（２００８年１０月２３日：「最高９０まで上昇」と書かれた日）に注目してください。

この日は、高値が９６．４０安値が５１．８３でした。

つまり、1日の中で４５ドル動いたことになります。

ＶＩＸはこのように、価格が上昇するにつれ、１日の中での値動きが大きいのです。

仮に４５．３０で空売りを行い、５ドル上に損切りポイントを置いたとしましょう。

翌日の終値が、３０ドル台に下がっていたとしても、日中に５ドル程度の上昇があることは珍しくありません。

その場合は損切りが発生してしまうことになります。

損切りは通常ストップ注文にしますから、「５０．３０ドルになったら、成行で買い」という注文が執行されます。

値段が大きく動く日には、損切り価格から５～１０ドルも高く買い戻すことになってしまうかもしれません。

これではリスクが大きすぎるのではないでしょうか？

期待できそうな利益に目を奪われて、リスクを忘れないようにしていただきたいと思います。